LONDRES, 18 mayo (Reuters) – Si los inversores están de acuerdo en algo este año, es que el dólar va a caer. Eso ha hecho que el rebote del 2% del dólar en el último mes sea particularmente confuso.
La inflación de Estados Unidos se está enfriando y la Reserva Federal podría pausar sus alzas de tasas de interés el próximo mes. Así que el dólar debería estar bajando, ¿verdad?
Los analistas dicen que una serie de factores están probablemente en juego. Una es que una serie de preocupaciones -sobre las negociaciones sobre el techo de la deuda de Estados Unidos, la salud de los bancos y las perspectivas de la economía global- están puliendo las credenciales de refugio seguro del dólar.
Mientras tanto, hay algunas señales de que la Fed puede tener que subir las tasas nuevamente, y que están involucrados factores más técnicos relacionados con el posicionamiento de los inversores.
TEMORES SOBRE EL TECHO DE LA DEUDA
El índice dólar, que mide la moneda estadounidense frente a otras seis, ha subido aproximadamente un 2% desde mediados de abril a alrededor de 103, aunque todavía ha bajado alrededor del 10% desde el máximo de 20 años de septiembre pasado de 114.78.
La explicación de los estrategas cambiarios en este momento es que la debacle del techo de la deuda está impulsando al dólar.
Demócratas y republicanos están cada vez más cerca de llegar a un acuerdo para elevar el límite de endeudamiento de 31,4 billones de dólares. Pero la amenaza de un impago de deuda estadounidense potencialmente catastrófico persiste, en un momento en que muchos bancos parecen débiles.
Cuando los mercados se enfrentan a preocupaciones como esa, a menudo compran activos menos riesgosos como bonos, oro y dólares.
“La reciente fortaleza del USD está impulsada en gran medida por el aumento de la demanda de refugio seguro en vista de ‘incógnitas desconocidas'”, dijo Esther Reichelt, estratega cambiaria de Commerzbank.
“¿Qué tan graves son las vulnerabilidades en los bancos regionales de Estados Unidos y cuáles podrían ser las consecuencias de una escalada en el conflicto del techo de la deuda de Estados Unidos?”
Algunas señales preocupantes sobre el crecimiento económico mundial también pueden estar contribuyendo a la compra de refugio seguro. Los datos de China esta semana mostraron que su economía tuvo un desempeño inferior en abril.
LA FED PUEDE NO ESTAR TERMINADA
Alvin Tan, jefe de estrategia de divisas de Asia en RBC Capital Markets, duda del argumento de refugio seguro.
Si los inversores estuvieran preocupados, las acciones estarían cayendo, dijo. En realidad, el índice S&P 500 (. SPX) se ha mantenido estable desde mediados de abril y ha subido más del 8% este año.
Tan dijo que las preocupaciones de que la Fed aún no ha eliminado la inflación son parte de la historia. Una encuesta de la Universidad de Michigan publicada la semana pasada mostró que las expectativas de inflación al consumidor aumentaron a un máximo de cinco años de 3.2% en mayo, elevando los rendimientos de los bonos y el dólar.
Los operadores actualmente esperan que el banco central de Estados Unidos reduzca drásticamente las tasas de interés a finales de este año a medida que se afianza una recesión, pero Tan es escéptico.
“Creemos que existe la posibilidad de que las tasas de interés de Estados Unidos suban”, dijo. “Seguimos sin estar convencidos por el argumento de que el dólar está en una caída constante desde aquí”.
REBOTE NATURAL
Para otros analistas, los llamados factores técnicos están en juego.
Los inversores han montado grandes apuestas contra el dólar. Las apuestas cortas netas de los fondos de cobertura y otros especuladores ascendieron a $ 14.56 mil millones la semana pasada, según muestran los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, la mayor posición de este tipo desde mediados de 2021.
En contra de la intuición, ese posicionamiento puede ayudar a impulsar los rallyes. Si el dólar sube ligeramente, algunos operadores pueden verse obligados a cerrar sus posiciones cortas comprando el dólar, lo que aumenta su valor.
“El dólar está muy, muy sobrevendido”, dijo Chester Ntonifor, estratega de divisas de BCA Research.
“Ese es un indicador técnico. Pero un indicador técnico simple es que es muy atípico que haya una caída en línea recta del dólar”.