Los planes de subida de tipos del BCE empañados por las turbulencias bancarias

FRÁNCFORT, 16 mar (Reuters) – Los responsables de las políticas del Banco Central Europeo se reunirán el jueves en medio de una turbulencia excepcional en los mercados financieros que podría obligarlo a abandonar los planes de otra fuerte subida de tipos de interés, ya que los temores de una nueva crisis financiera desplazan las preocupaciones sobre la inflación.

Habiendo aumentado las tasas de interés desde julio a su ritmo más rápido registrado para frenar la inflación, el BCE prometió efectivamente otro aumento de 50 puntos básicos (bps) para el jueves y señaló nuevos movimientos en los próximos meses.

Pero el colapso la semana pasada del Silicon Valley Bank en Estados Unidos generó preocupaciones sobre el estrés en el sector bancario y provocó que las acciones cayesen en picado, con Credit Suisse, perseguido durante mucho tiempo por problemas, en el centro de la caída en Europa .

Si bien las acciones subieron el jueves después de que el Banco Nacional Suizo lanzara a Credit Suisse un salvavidas de $ 54 mil millones , la volatilidad mantuvo a los mercados bajo estrés, una preocupación para el BCE ya que la política monetaria funciona a través del sistema financiero.

Esto requiere que el BCE, el banco central de las 20 naciones que comparten el euro, reconcilie su mandato de lucha contra la inflación con la necesidad de mantener la estabilidad financiera frente a la turbulencia abrumadoramente importada.

“El respaldo brindado por el Banco Nacional Suizo a Credit Suisse elimina el riesgo sistémico en la medida en que el BCE aún podrá aumentar las tasas hoy en día en 50 pb”, dijo Lorne Baring, director gerente de B Capital SA.

Las nuevas proyecciones económicas del BCE, que respaldan el caso de un movimiento de tasas más grande, mostrarán una inflación significativamente superior a su objetivo del 2% en 2024 y ligeramente superior en 2025, dijo anteriormente a Reuters una fuente con conocimiento directo.

Mientras tanto, las proyecciones para la inflación subyacente, un indicador de la durabilidad del crecimiento de los precios, aumentarán, lo que sugiere que la desinflación se prolongará y la política monetaria deberá permanecer estricta durante algún tiempo.

Esta perspectiva es tan preocupante que antes de las turbulencias en el sector bancario, una larga lista de formuladores de políticas había abogado por que los aumentos de tasas continuaran más allá de marzo.

¿PIES FRÍOS?

Sin embargo, los mercados dudan de la determinación del BCE y han reducido las apuestas sobre el tamaño del movimiento del jueves y las subsiguientes subidas de tipos. Los precios del mercado monetario sugieren que los inversores ahora ven una probabilidad de aproximadamente el 50 % de un aumento de 50 pb, por debajo del 100 % de la semana pasada, pero aún por encima del 20 % cotizado en un punto el miércoles.

El tipo máximo del BCE, también conocido como tipo terminal, ahora se sitúa en torno al 3,25 %, por debajo del 4,1 % de la semana pasada, un cambio excepcional en los precios del mercado.

El estrés bancario es lo suficientemente significativo como para que el BCE se aleje de su propia orientación y reduzca los planes de ajuste, argumentaron algunos analistas.

“Desarrollos actuales califican como ‘extremos’, en nuestra opinión, lo que justifica una reevaluación de nuestra llamada del BCE”, dijo la economista de Barclays Silvia Ardagna. “Asignamos una probabilidad del 20 % a que no suba, una probabilidad del 60 % a un aumento de 25 pb y una probabilidad del 20 % a un aumento de 50 pb”.

Incluso si el BCE sigue adelante con la subida de 50 pb, es casi seguro que se alejará de su práctica reciente de señalar su próximo paso y dejará la puerta abierta con respecto a la reunión de mayo, incluso si se mantiene la tendencia a subir los tipos.

Es casi seguro que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, intentará tranquilizar a los inversores sobre la salud de los bancos del bloque, argumentando que están mejor capitalizados, son más rentables y más líquidos que durante períodos anteriores de turbulencia.

Pero es probable que el BCE no llegue a ofrecer medidas específicas para ayudar a los bancos, especialmente porque acaba de eliminar un subsidio de una línea de liquidez clave en un intento de alejar a los prestamistas del efectivo del banco central.

No obstante, Lagarde podría indicar que el BCE está listo para intervenir en caso de que el contagio comience a perjudicar la salud de los prestamistas de la zona euro y, por lo tanto, impida que la política monetaria del BCE se implemente de manera efectiva.

“El BCE se esforzará por apegarse al principio de separación: orientar la postura de la política monetaria hacia el logro del objetivo de inflación y utilizar otras herramientas para lidiar con la estabilidad financiera”, dijo BNP Paribas. “De hecho, las tasas de interés probablemente sean la herramienta equivocada para abordar un problema de liquidez.

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