LONDRES, 1 mayo (Reuters) – Los inversores globales están atentos a los activos europeos y de los mercados emergentes para protegerse de nuevas turbulencias en las acciones y los bonos estadounidenses, ya que la persistente inflación hace que se revisen las apuestas sobre el momento de los recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal.
Abril fue un desastre en Wall Street, con el índice bursátil S&P 500 (. SPX), abre una nueva pestaña y los bonos del Tesoro de EE.UU. registraron su mayor pérdida mensual desde septiembre.
Los administradores de dinero ahora están buscando formas de limitar las pérdidas si la tendencia no se revierte.
Eso podría implicar la reestructuración de carteras que habían sido impulsadas durante años por acciones estadounidenses de alto valor, dijo Sonja Laud, CIO de Legal & General Investment Management, que administra aproximadamente 1,5 billones de dólares.
“La diversificación será mucho más importante en el futuro”, dijo, y agregó que LGIM no esperaba rendimientos superiores de las acciones globales, sino que ahora prefería las acciones europeas a las de Estados Unidos.
Amelie Derambure, gestora senior de activos múltiples de Amundi, la mayor gestora de activos de Europa, dijo que aún esperaba ganancias a largo plazo de las acciones estadounidenses, pero que había comprado opciones de venta para protegerse de una caída del 10%. También había cambiado parte del efectivo de los bonos del Tesoro por bonos de la zona euro.
El S&P 500 cayó un 4,2% en abril.
ENTRA EN EUROPA
Las acciones estadounidenses han proporcionado alrededor del 80% de la rentabilidad del precio del índice bursátil MSCI World desde 2020 en términos de dólares, calcula Pictet Asset Management (. MIWO00000PUS)
El grupo de acciones tecnológicas de los “Siete Magníficos”, sobrealimentado por un auge de la inteligencia artificial, contribuyó con más del 60% del rendimiento total del S&P el año pasado.
Pero a medida que la inflación persistente impulsa las expectativas de que la Fed mantendrá los costos de endeudamiento de EE. UU. en un máximo de 23 años de 5.25%-5.5% o incluso volverá a subir, el costo de apostar por las ganancias a largo plazo de las fuertes inversiones en IA de las grandes tecnológicas frente a mantener efectivo está aumentando.
Una fuerte caída en el propietario de Facebook, Meta, (META. O), abre una nueva pestaña Las acciones en abril destacaron los riesgos de esperar ganancias tecnológicas estelares en un entorno en el que las tasas se mantienen altas. Hasta hace poco, los mercados esperaban que la Fed comenzara a recortar en junio.
El S&P sigue estando muy valorado, con un múltiplo precio-beneficio de casi 7 puntos porcentuales por encima del Stoxx 600 europeo (. STOXX), abre una nueva pestaña, según muestran los datos de LSEG.
Los inversores dijeron que el Stoxx atrajo porque está repleto de empresas en los llamados sectores de valor, como la banca y la energía, que se benefician de un crecimiento global constante, pero tienden a no sufrir cuando aumentan los costos de endeudamiento.
“Estamos aumentando la exposición a Europa”, dijo Luca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management. “Las perspectivas macroeconómicas generales son favorables para un mercado de valor barato y cíclico”.
La gestora de fondos europea Carmignac redujo algunas participaciones tecnológicas en Estados Unidos en abril y estaba buscando oportunidades más cerca de casa, dijo el jefe de activos cruzados del grupo, Frederic Leroux.
“Diversificarse hacia Europa hoy tiene mucho sentido”, dijo. “Cada vez que se produzca una nueva ola de inflación (en Estados Unidos), se verá un gran rendimiento superior para Europa”.
La moderación de la inflación de la zona euro significa que se espera que el Banco Central Europeo comience a recortar las tasas de interés el 6 de junio.
Ross Yarrow, director gerente de acciones estadounidenses del banco de inversión Baird, dijo que los inversores globales se mostraron mayoritariamente negativos hacia las acciones estadounidenses por motivos de valoración.
Pero el crecimiento superior de los ingresos también ayudó a Wall Street a superar a Europa en 12 de los últimos 16 años, dijo.
OSOS DEL TESORO
Un índice de bonos del Tesoro, (. MERG0Q0), abre una nueva pestaña cayó alrededor de un 2% en abril, su peor mes desde septiembre.
Derambure, de Amundi, dijo que aún esperaba recortes de la Fed, pero que había recargado los bonos del gobierno de la zona euro en las últimas semanas para esperar “a que termine este lavado en la renta fija de Estados Unidos”.
Los operadores esperan 35 puntos básicos de recortes de tasas en Estados Unidos este año, pero 65 puntos básicos en la zona euro, donde la inflación se ha acercado al objetivo del 2% del BCE.
Según los estrategas de Barclays, es posible que los bonos del Tesoro no se recuperen incluso cuando la Fed recorte debido a la alta y creciente deuda del gobierno de Estados Unidos.
Sin embargo, los bonos de los mercados emergentes están captando compradores, ya que los inversores esperan ver un sólido crecimiento económico en países como India, Indonesia y Vietnam.
Laud, de LGIM, agregó que se mostró positiva sobre los bonos indios, que han sido adquiridos por inversores extranjeros antes de su inclusión en un importante índice de deuda a finales de este año y a medida que la economía está en auge.
“Dentro de la renta fija, vemos las mejores oportunidades desde una perspectiva de riesgo (de) la deuda de mercados emergentes basada en dólares”, dijo el director de inversiones de Manulife para soluciones de activos múltiples, Nathan Thooft.
ENREDADO
Diversificarse de los activos estadounidenses podría ser difícil.
El Stoxx tiende a seguir al S&P, con una correlación del 88% entre los dos mercados desde 1986, calcula Yarrow de Baird.
Los bonos del Tesoro también influyen fuertemente en otros mercados de deuda, con un aumento de 1 punto porcentual en los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años que comúnmente hacen que los rendimientos globales suban 56 puntos básicos, según un estudio de Barclays.
“Siempre es muy difícil decir, bueno, quiero ser más ligero en Estados Unidos e invertir más en otras partes del mundo”, dijo Leroux, de Carmignac.
“Pero incluso con correlaciones, hay momentos en los que puedes encontrar un rendimiento superior en otro lugar”.