Las nuevas proyecciones económicas de la Fed pueden venir con una dosis de tal vez, tal vez no

WASHINGTON, 10 jun (Reuters) – Se espera que las proyecciones económicas actualizadas de los funcionarios de la Reserva Federal esta semana muestren menos recortes de las tasas de interés de lo que anticiparon los responsables de la política monetaria hace tres meses, una inflación esperada más rápida y un crecimiento más lento, una perspectiva económica precisa que tendrá el peso de la autoridad del banco central estadounidense.
También puede venir con lo que equivale a una advertencia al consumidor del presidente de la Fed, Jerome Powell: los resultados reales pueden variar.
Con sus pronósticos obstaculizados el año pasado por un crecimiento económico más rápido y una inflación más baja de lo esperado, y ahora por una inflación más alta y una desaceleración del crecimiento, los funcionarios de la Fed han complementado últimamente la discusión de sus perspectivas con los principales caminos alternativos que creen que puede seguir la economía.
Tanto un guiño a lo que no saben como una forma de mantener las expectativas públicas más fluidas, es una estrategia que Powell bien podría seguir en su conferencia de prensa después del final de una reunión de política monetaria de dos días el miércoles como una forma de desviar el centro de atención del nuevo Resumen de Proyecciones Económicas y su gráfico de configuración del mercado de hacia dónde creen que se dirige la tasa de interés de política monetaria. con un enfoque en la mediana.
“Siempre hago hincapié en la importancia de una historia… que vincula de manera coherente las perspectivas macroeconómicas y la estrategia política”, escribió la semana pasada Larry Meyer, exgobernador de la Fed que ahora dirige la consultora Monetary Policy Analytics. “La fuerza de la historia… depende del grado de incertidumbre, que se ha disparado en los últimos tiempos. En ese caso, deberíamos prestar más atención a escenarios alternativos”.
Desde finales del año pasado, la precisión no ha sido el aliado de la Fed, ya que los funcionarios parecieron cerrar tres recortes de tasas para el año, solo para ser golpeados lateralmente por una inflación que no disminuyó como se esperaba. Como resultado, es probable que revisen su perspectiva a solo dos reducciones de tasas de un cuarto de punto porcentual para el año o tal vez solo una, con dudas incluso en torno a eso.
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INFLADO RÍGIDO

El Departamento de Trabajo de Estados Unidos publicará el miércoles nuevos datos de inflación pocas horas antes de la publicación a las 2 p.m. EDT (1800 GMT) de las proyecciones actualizadas de la Fed y la nueva declaración de política. La conferencia de prensa de Powell seguirá a las 2:30 p.m. EDT. Se espera que el banco central, que subió agresivamente las tasas en 2022 y 2023 para combatir un aumento de la inflación, mantenga su tasa de interés de referencia en el rango de 5.25%-5.50% que se estableció en julio pasado.
Las medidas clave de la inflación apenas se han movido desde el último conjunto de proyecciones en marzo y la reunión de política monetaria del 30 de abril al 1 de mayo, lo que deja a los funcionarios aún cautelosos sobre hacer un recorte inicial de tasas hasta que la inflación baje. En particular, es probable que la inflación en la nueva declaración de política monetaria siga describiendo como “elevada”, lo que empuja el debate sobre la subida de tipos más adelante.
En abril, el índice de precios de gastos de consumo personal, que se utiliza para establecer el objetivo de inflación del 2% de la Fed, aumentaba a una tasa anual del 2,7%.
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Sin embargo, a diferencia del resto del tiempo transcurrido desde el estallido de la pandemia de COVID-19 a principios de 2020, los riesgos ahora son más matizados y los datos suelen ser contradictorios. Inicialmente, los banqueros centrales solo se centraron en reducir la tasa de desempleo después de un aumento masivo en el desempleo durante los meses en que muchos servicios presenciales estuvieron cerrados; Más tarde, el único objetivo fue frenar la inflación, que a mediados de 2022 había estallado a un máximo de 40 años.
Hoy en día, los responsables de la política monetaria no están plenamente convencidos de que la inflación volverá al objetivo del 2% sin un período más largo de política monetaria restrictiva, ni de que el mercado laboral no se verá sometido a tensiones y se deslizará rápidamente hacia un mayor desempleo.
De hecho, los datos publicados la semana pasada mostraron que un indicador del mercado laboral volvió a donde estaba antes de la pandemia, una señal alentadora de normalización que también lo colocó cerca de lo que un gobernador de la Fed describió como una especie de punto desencadenante para el aumento del desempleo.
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“IMAGEN MÁS MATIZADA”

El gobernador de la Fed, Christopher Waller, ha analizado de cerca la relación entre la demanda laboral y la dinámica del desempleo, y en un discurso en enero dijo que su investigación sugiere que si la tasa de ofertas de empleo cayera por debajo del 4,5% “habría un aumento significativo en la tasa de desempleo”.
La tasa en abril fue de 4,8, por debajo del pico pandémico de 7,4 en marzo de 2022 y del 5,3 de febrero pasado.
“Si Waller está en lo cierto, entonces la economía podría acercarse antes de lo esperado a un punto en el que la Fed necesita tener en cuenta el mandato de empleo”, escribió la semana pasada Tim Duy, economista jefe para Estados Unidos de SGH Macro Advisors, refiriéndose a los objetivos duales de la Fed ordenados por el Congreso de mantener precios estables y bajo desempleo.
Sin embargo, la contratación y el crecimiento de los salarios siguen siendo sólidos. Los datos publicados el viernes mostraron que las empresas estadounidenses agregaron 272.000 puestos de trabajo en mayo, muy por encima del ritmo mensual promedio de 183.000 en la década anterior a la pandemia, con un aumento de los salarios a una tasa anual del 4,1%.
Después de ver que la inflación cayó rápidamente el año pasado con un costo aparente para el mercado laboral o el crecimiento económico, los funcionarios han estado “tratando de entender” si un mayor progreso en la reducción de las presiones sobre los precios requerirá un enfriamiento de la economía y un aumento del desempleo, dijo el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a fines de mayo.
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Eso marcaría un regreso a una de las compensaciones económicas más tradicionales con las que lidian los responsables políticos, y también sería una señal de que algunos de los excesos de la pandemia -el salto histórico en las ofertas de empleo, los billones en exceso de efectivo en poder de las empresas y los hogares, y las enredadas cadenas de suministro mundiales- han desaparecido en gran medida.
Pero también pondría una banda más amplia de dudas en torno a las propias proyecciones de la Fed, y en torno al momento y el ritmo de cualquier movimiento en las tasas de interés.
La tasa de desempleo del 4% registrada en mayo, por ejemplo, ya es donde los responsables de la política monetaria esperan que Estados Unidos termine el año; Sin embargo, el continuo crecimiento del empleo y de los salarios ofrecía claros signos de fortaleza.
Al igual que otros datos recientes, es un conjunto de señales contradictorias que la Fed tendrá que reconciliar o desviar de alguna manera.
“La combinación de una sólida creación de empleo en nómina, un crecimiento salarial más firme y una oferta laboral más débil apunta a un mercado laboral que sigue siendo ajustado”, dijo Lydia Boussour, economista senior de EY-Parthenon. Sin embargo, el aumento de la tasa de desempleo a un máximo de más de dos años “pintó un panorama más matizado y corroboró otros datos que apuntan a condiciones más suaves en el mercado laboral”.

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