WASHINGTON, 2 jun (Reuters) – Los funcionarios de la Reserva Federal, cuyo alza, omisión o pausa en los mensajes sobre las tasas de interés se ha convertido en un rompecabezas de palabras de alto riesgo para los inversores, parecen listos para poner fin a la racha de 10 aumentos consecutivos de tasas del banco central de Estados Unidos a finales de este mes, dejando la puerta abierta a un futuro aumento en los costos de endeudamiento.
Pero después de semanas en las que los funcionarios de la Fed se esforzaron por mantener abiertas sus opciones, con aquellos inclinados a más alzas reconociendo un caso para mantenerse estables, y aquellos preocupados por tasas más altas que reconocen que la inflación obstinadamente alta puede requerirlos, las nuevas proyecciones económicas que se emitirán al final de la reunión del 13 y 14 de junio obligarán a los funcionarios del banco central a dar el tipo de orientación dura a través de números que han sido reacios a proporcionar con palabras.
Desde la publicación de sus últimas proyecciones económicas en marzo, la tasa de desempleo ha caído y la inflación se ha movido en gran medida hacia los lados. Al mismo tiempo, la evidencia de una desaceleración de la economía ha comenzado a acumularse, con signos particulares de estrés entre los hogares de bajos ingresos, aumento de la morosidad de las tarjetas de crédito y una incertidumbre generalizada sobre cuán estrictos serán los bancos en los préstamos después de una serie de quiebras de alto perfil.
En medio de esas visiones opuestas del mundo, una en la que la inflación sigue siendo el riesgo dominante, una en la que la economía está a punto de ceder, los funcionarios tendrán que tomar una posición sobre si el rango actual de 5.00% -5.25% para la tasa de interés de referencia a un día de la Fed todavía se considera adecuado para reducir la inflación, la opinión mayoritaria en el Comité Federal de Mercado Abierto que establece la política desde fines de 2022, o si las tasas deberán aumentar independientemente del riesgo para una economía que puede estar perdiendo fuerza.
Si el sentimiento se inclina momentáneamente hacia mantener las tasas estables en la próxima reunión, el resultado no es un bloqueo, con importantes datos de empleo que se publicarán el viernes y nuevos datos de inflación el 13 de junio, ni indica lo que es probable que suceda a continuación.
“No está claro para nosotros que ninguno de los 11 participantes (FOMC) que esperaban una tasa terminal de 5.125% en marzo haya cambiado de opinión”, escribió Tiffany Wilding, economista norteamericana de PIMCO, en un análisis. Ella espera que la Fed mantenga su tasa de política estable este mes “mientras insinúa posibles nuevas alzas”, una forma de comprometerse entre diferentes puntos de vista y mantener la presión sobre las condiciones financieras.
Los funcionarios de la Fed entrarán en un período de “apagón” previo a la reunión después del viernes, sin posibilidad formal de remodelar las expectativas del mercado o de los hogares a medida que se publiquen los informes de datos finales para el período entre reuniones. Eso incluye el informe de empleo de Estados Unidos de esta semana para mayo y la publicación de los datos del Índice de Precios al Consumidor para mayo el 13 de junio, cuando los responsables políticos se reunirán en Washington.
NO PUEDO DESCARTAR UNA CAMINATA
En su reunión del 2 y 3 de mayo, la Fed aprobó su 10º aumento consecutivo de tasas desde marzo de 2022, pero al hacerlo cambió las tácticas de un claro camino de ajuste a un enfoque más ambiguo, “reunión por reunión” que, en teoría, permitiría que los datos entrantes den forma a las opciones de política.
No se ha dicho cuán reactivos serían los responsables de las políticas frente a ciertos puntos de datos -una inflación más rígida, por ejemplo, o un crecimiento del empleo más fuerte de lo previsto- y las opiniones de los inversores sobre el resultado de la reunión de junio han sido volátiles como resultado.
En las últimas dos semanas, los contratos vinculados a la tasa de fondos federales han pasado de descontar una pausa de alza de tasas este mes, a descontar un aumento, a, a partir del jueves, ver nuevamente a la Fed como propensa a “omitir” una alza en la próxima reunión solo para entregar una nuevamente en julio, y luego comenzar a recortar las tasas en septiembre.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, y otros insisten en que ese tipo de camino errático no es su caso base. La intención, más bien, es alcanzar una tasa de política “suficientemente restrictiva” y permanecer en ese nivel hasta que esté claro que la inflación está cayendo hacia el objetivo del 2% de la Fed. La inflación es actualmente más del doble de ese nivel.
Los economistas, incluidos los observadores veteranos de la Fed, también están divididos entre aquellos que ven la inflación y la economía al borde de una rápida desaceleración, aquellos que ven al banco central como todavía listo para subir dada la persistencia de la inflación, y algunos que ven a la Fed manejando adecuadamente hacia un “aterrizaje suave” en el que la economía y la inflación se desaceleran sin desencadenar una recesión.
Las opiniones han cambiado rápidamente. La publicación de un informe del Departamento de Trabajo el miércoles que mostró un salto inesperado en las ofertas de empleo pesó hacia un aumento de tasas dado el enfoque de la Fed en la fortaleza del mercado laboral; Los comentarios del gobernador de la Fed y candidato a vicepresidente Philip Jefferson más tarde ese día se inclinaron hacia una pausa cuando dijo que “omitir un alza de tasas en una próxima reunión permitiría al comité ver más datos” antes de decidir si se necesitaba una política más estricta.
Para Larry Meyer, un ex gobernador de la Fed que analiza la política monetaria para su firma consultora con sede en Washington, el salto en las ofertas de empleo “nos empujó al límite” para creer que el banco central volverá a subir las tasas en junio.
Pero “eso no significa que tengamos una gran convicción” sobre el resultado, escribió.
En el otro extremo del espectro, Ian Shepherdson, economista jefe de Pantheon Macroeconomics, en una sesión informativa esta semana marcó una larga lista de señales de que la economía se está tambaleando, desde el debilitamiento de la inversión empresarial hasta el agrio sentimiento de las pequeñas empresas y una caída en las medidas en tiempo real de cosas como cenar en restaurantes, un indicador del tipo de gasto en servicios que puede necesitar enfriarse para que la inflación caiga.
Aún así, la perspectiva de la Fed de Shepherdson se enmarcó con una falta de certeza similar: una victoria, en cierto modo, para un banco central que intenta evitar hacer promesas.
“Creo que han terminado” con los aumentos de tasas, dijo, pero “no puedo descartar otro aumento en junio”.