NUEVA YORK, 26 ene (Reuters) – La cantidad de dinero que circula por la economía de Estados Unidos se contrajo el año pasado por primera vez en la historia, un hecho que algunos economistas creen que refuerza el argumento de que las presiones inflacionarias en Estados Unidos siguen disminuyendo.
La principal medida de la Reserva Federal del stock de dinero de la nación, conocida como oferta monetaria M2, se deslizó por quinto mes consecutivo en diciembre, cayendo en un récord de $ 147,4 mil millones a $ 21,2 billones ajustados estacionalmente desde el mes anterior, datos publicados por el banco central de EE. UU. esta semana mostró.
Con respecto al año anterior, el volumen de efectivo, monedas, depósitos de cheques y de ahorro, otros depósitos a corto plazo y efectivo estacionado en fondos del mercado monetario se redujo en casi $300 mil millones y se ha reducido en más de $530 mil millones desde marzo pasado, cuando la Fed inició su agresivo – y continuo – proceso para drenar la liquidez de la economía para combatir la alta inflación.
M2 despegó en marzo de 2020 cuando la Fed recortó las tasas y comenzó a comprar billones de dólares en bonos para ayudar a respaldar la economía cuando comenzó la pandemia de coronavirus, y finalmente se multiplicó en $ 6.3 billones, un aumento del 40%, desde su nivel justo antes del comienzo de la crisis.
La reciente disminución de la oferta monetaria se produce cuando la Reserva Federal ha estado aumentando agresivamente las tasas para hacer retroceder la inflación a su objetivo del 2%. Desde junio pasado, también ha recortado sus tenencias de bonos del Tesoro e hipotecarios en $400 mil millones a aproximadamente $8.5 billones para aumentar ese proceso, despojando aún más a la economía de liquidez financiera.
Los puristas de la oferta monetaria han argumentado durante mucho tiempo que las existencias de dinero en constante crecimiento del país eran un barril de pólvora de la inflación. Es un argumento que perdió credibilidad entre los políticos en la expansión económica récord anterior a la pandemia, cuando el M2 aumentó más del 80 %, pero la inflación nunca superó de forma sostenible el objetivo del 2 % de la Fed y pasó gran parte de esa década notablemente por debajo de este.
Sin embargo, esa dinámica cambió en los últimos dos años, y las tendencias de la oferta monetaria se movieron aproximadamente en la misma dirección que las presiones inflacionarias: a medida que la oferta monetaria aumentó rápidamente a principios de 2022, también lo hizo la inflación; desde que M2 comenzó un declive persistente el verano pasado, las presiones inflacionarias también han retrocedido.
‘UN FENÓMENO MONETARIO’
Algunos funcionarios de la Fed ahora están mostrando un renovado interés.
M2 “explotó durante la pandemia y predijo correctamente que tendríamos inflación”, dijo a principios de este mes el presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, uno de los primeros defensores del endurecimiento de las políticas. “La inflación es ciertamente un fenómeno monetario” y “cuando hay un gran movimiento en el dinero, entonces hay un movimiento en la inflación”, como se vio en las décadas de 1960, 1970 y 1980.
Sin duda, medir la oferta monetaria es complicado y no hay una sola forma de hacerlo. La propia Fed ha modificado su enfoque, desechando la publicación de una medida aún más amplia, denominada M3, en 2006 .
Bullard, reconociendo el enfriamiento de la oferta monetaria, dijo que este cambio a la baja en el dinero “es un buen augurio para la desinflación”, lo que significa que es probable que la Fed enfrente una tendencia duradera de presiones de precios más bajas.
Un artículo publicado este mes por el Centro Mercatus de la Universidad George Mason dijo que los economistas y los políticos harían bien en estar atentos a las medidas de suministro de dinero en el futuro.
“El dinero casi ha desaparecido del análisis de la política monetaria”, dado el énfasis de la profesión económica en la visión de que la política monetaria funciona mediante la gestión de las expectativas sobre el camino futuro de las tasas de interés, escribió Joshua Hendrickson de la Universidad de Mississippi. Dado el historial mejor de lo esperado de la oferta monetaria en temas recientes de inflación, ignorar estos números ha sido “equivocado”, dijo.
Mientras tanto, los economistas todavía están considerando si la oferta monetaria es algo a lo que deben prestar mayor atención al contemplar la política monetaria y la inflación.
“Creo que lo que estamos encontrando es que la relación entre los cambios en la oferta monetaria y la inflación es mucho menos lineal” de lo que se había entendido anteriormente, dijo Thomas Simons, economista del banco de inversión Jefferies.
Sin embargo, dijo Simons, parece que la agresiva expansión del balance de la Fed durante la pandemia tuvo un mayor impacto en la inflación en relación con las últimas décadas.