La Fed se mantiene en un patrón de espera a medida que la inflación retrasa la aproximación a un aterrizaje suave

WASHINGTON, 29 abr (Reuters) – La inflación no mostró señales recientes de desaceleración o reducción de su alcance deja a los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos cuestionados esta semana sobre cómo caracterizar sus próximos pasos, incluso mientras continúa la cuenta regresiva para las polémicas elecciones presidenciales de Estados Unidos.
Se considera que la Fed mantendrá estable su tasa de interés de referencia en 5.25% a 5.5% en su reunión del 30 de abril al 1 de mayo, y un juicio clave en la declaración de política actual -que la inflación “sigue siendo elevada”- puede tener que mantenerse después de que el ritmo de aumentos de precios se aceleró durante los primeros tres meses del año después de desacelerarse constantemente hasta 2023.
Además, los detalles de los informes de precios más recientes mostraron una alta inflación en una amplia gama de bienes y servicios, algo en lo que se han centrado los votantes actuales de la política de tipos de interés, como el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, y el presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, como una razón para desconfiar de la reducción de los tipos de interés.
Los datos de marzo, por ejemplo, mostraron que más de la mitad de los elementos del índice de precios de gastos de consumo personal -utilizado por la Fed para establecer su objetivo de inflación del 2%- registraron una inflación superior al 3%, muy por encima de la proporción habitual antes de la pandemia.
“La Fed simplemente se ha topado con un muro de ladrillos”, dijo el economista jefe global de Citi, Nathan Sheets, después de que los datos publicados el viernes mostraran que el índice PCE aumentó a un ritmo anual del 2,7% en marzo frente al 2,5% de febrero, mientras que la cifra despojada de los volátiles precios de los alimentos y la energía fue del 2,8%, igualando a febrero. “Estos son datos muy sólidos y no son datos que les hayan dado ninguna confianza de que están en camino al 2%… La Fed simplemente va a tener que esperar”.

EN BUSCA DE UNA “MAYOR CONFIANZA”

Muchos analistas aún esperan que la inflación baje a lo largo del año, lo que eventualmente permitirá a los responsables de la política monetaria calificar el primer trimestre como un “bache” en el camino de regreso al 2% y proceder con los recortes de tasas para los que se han estado preparando desde finales del año pasado.
Pero el progreso podría ser lento, y los inversores ya han trasladado su perspectiva de una reducción inicial de las tasas de la Fed a septiembre. Eso sería en medio de una elección presidencial en Estados Unidos donde el estado de la economía puede ser un tema central, y las decisiones de la Fed inevitablemente analizadas a través de una lente política.
La próxima decisión de política monetaria de la Fed se dará a conocer el 1 de mayo a las 2 p.m. EDT (1800 GMT), con una conferencia de prensa del presidente de la Fed, Jerome Powell, a las 2:30 p.m. (1830 GMT)
Sin nuevas proyecciones económicas, la declaración de política monetaria y los comentarios de Powell anclarán cualquier orientación que pueda surgir.
Después de meses que han tenido indicios de desaceleración económica, incluido un crecimiento económico del primer trimestre del 1,6% que fue el más débil en casi dos años, junto con fuertes aumentos de precios y crecimiento del empleo, puede haber poco que cambie la estrategia actual de los funcionarios de retrasar los recortes de tasas hasta que los datos muestren un giro convincente.
Las proyecciones de los responsables de la política monetaria en marzo apuntaban a tres recortes de tipos de un cuarto de punto para finales de año, y los mercados se preparaban para el primero en junio. Los últimos comentarios públicos de Powell antes de la reunión de esta semana sugieren que las perspectivas se han erosionado.
“Los datos recientes claramente no nos han dado una mayor confianza” de que la inflación reanude su descenso, dijo Powell en comentarios en un foro en Washington el 16 de abril. “En este momento, dada la fortaleza del mercado laboral y el progreso de la inflación hasta ahora, es apropiado permitir que la política restrictiva tenga más tiempo para funcionar y dejar que los datos y las perspectivas en evolución nos guíen”.
Es probable que ese mensaje general se repita, dijo el economista de J.P. Morgan Michael Feroli.
“La declaración posterior a la reunión cambiará poco con respecto a la publicada después de la reunión anterior en marzo”, escribió Feroli, mientras que es probable que Powell vuelva a enfatizar que la Fed retrasará los recortes de tasas todo el tiempo que sea necesario, pero también estará lista para actuar antes si los datos lo justifican.

UNA TEMPORADA POLÍTICA

Los funcionarios de la Fed han restado importancia a la necesidad de otro aumento de tasas. La tasa actual se fijó en julio, una meseta de nueve meses que ya supera tres de los cinco ciclos de política anteriores, pero aún está por debajo de los niveles de 15 y 18 meses justo antes de la crisis financiera mundial de 2007 y a finales de la década de 1990.
Las nuevas proyecciones se publicarán en junio, y Feroli dijo que anticipaba que Powell “no defenderá el diagrama de puntos de marzo como si siguiera siendo una guía relevante para las perspectivas políticas”.
De hecho, los inversores ahora ven quizás un solo recorte este año, actualmente previsto para septiembre.
El retraso, y la inflación pegajosa que lo ha provocado, ha arrojado una arruga inesperada en lo que a finales del año pasado parecía un próximo “aterrizaje suave” de la alta inflación. Fue algo que alegró a los funcionarios de la Fed y preparó el escenario para que el presidente Joe Biden visualizara una campaña sobre el debilitamiento de los aumentos de precios, el desempleo aún bajo y la caída de las tasas de interés, por si acaso.
A menos que los datos se muevan con fuerza para mostrar que la inflación cae rápidamente o que la economía se debilita, algunos ven que un recorte de septiembre pone a la Fed bajo un microscopio político que preferiría evitar, particularmente dada la animosidad que el candidato republicano Donald Trump tiene hacia Powell por subir las tasas cuando Trump era presidente.
Incluso si sus motivaciones se basan en datos y son apolíticas, la óptica puede argumentar a favor de evitar cualquier decisión en el otoño, dijo Vincent Reinhart, economista jefe de Dreyfus and Mellon y ex jefe de la división de asuntos monetarios de la Fed.
Después de mayo, la Fed tiene reuniones en junio, julio, septiembre, noviembre después de las elecciones y diciembre. “Para preservar su capital reputacional, junio y diciembre son los puertos más seguros”, dijo Reinhart. La Fed parecía estar favoreciendo a junio, dijo. Pero “los datos lo descartaron”.

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