WASHINGTON, 24 ene (Reuters) – Se espera que los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos se reúnan la próxima semana para mantener las tasas de interés sin cambios, pero la historia más amplia que se desarrollará será cómo el banco central enfrenta los primeros movimientos del presidente Donald Trump que probablemente darán forma a la economía este año, incluidas las demandas de que la Fed continúe reduciendo los costos de endeudamiento.
Trump ya estaba complicando el trabajo de la Fed con medidas para restringir la inmigración y aumentar los impuestos a las importaciones, y el jueves dijo a los líderes empresariales mundiales que pediría a la Fed que recorte las tasas de interés.
“Exigiré que las tasas de interés bajen de inmediato, y del mismo modo deberían estar cayendo en todo el mundo”, dijo en el Foro Económico Mundial en Davos, Suiza, retomando una forma de presión que aplicó regularmente a la Fed con poco efecto aparente en su primer mandato.
En los primeros días de su nuevo mandato, Trump endureció las reglas de inmigración y se espera un aumento en las deportaciones, y amenazó con aumentar los impuestos a la importación el 1 de febrero, el primero de lo que se anticipa que será una serie de medidas que podrían desarrollarse de maneras que aún se desconocen.
El desafío para el presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus colegas será determinar cuánto permitir que la incertidumbre sobre lo que se avecina influya en las decisiones sobre la política monetaria ahora, y cuánta orientación dar sobre las perspectivas de la Fed.
Si se va demasiado lejos, comienza a sonar político, dijo Vincent Reinhart, ex miembro del personal de la Fed y ahora economista jefe de BNY Investments, pero si se frena, se corre el riesgo de engañar al público sobre qué esperar si los bienes importados se vuelven más caros o la fuerza laboral tiene menos trabajadores de los que de otro modo estarían disponibles.
La orientación de la Fed “se trata de un pronóstico, y hoy en día cualquier pronóstico se trata de economía política. Es difícil de hacer para una agencia independiente”, dijo Reinhart. “No se puede mover la política monetaria asumiendo que habrá aranceles o legislación fiscal para fines de este año. En este momento hay muchas partes móviles”.
Es probable que la rapidez y la dirección con la que se desarrollen las políticas de Trump en los próximos meses influya en lo que la Fed espera que sea la última fase de su lucha para contener la inflación, que estalló a un máximo de 40 años en 2022, pero que ahora está a medio punto porcentual de su objetivo del 2%.
Después de recortar la tasa de interés de referencia en un punto porcentual completo el año pasado, la Fed se reúne el martes y el miércoles y es probable que los responsables de la política monetaria la mantengan en el rango actual de 4,25% a 4,50%. Los datos desde la última reunión de la Fed del 17 y 18 de diciembre han mantenido intacta la opinión central entre los funcionarios de la Fed de que la inflación seguirá moviéndose de manera constante, aunque lentamente, hacia el 2%, con una baja tasa de desempleo y una contratación y un crecimiento económico continuos.
“MÁXIMA OPCIONALIDAD”
El índice de precios de gastos de consumo personal que la Fed utiliza para su objetivo de inflación ya se acerca al 2% a tres y seis meses. Los responsables de la política monetaria esperan que se reanuden los sólidos avances en los próximos meses, pero quieren que los datos lo confirmen.
“Vemos la reunión de la Fed de enero como un marcador de posición”, escribieron Mark Cabana, analista de Bank of America, y otros. Con tanta incertidumbre “esperamos que (la Fed) mantenga la máxima opcionalidad” para reanudar los recortes en marzo o continuar una pausa.
Los funcionarios de la Fed ya han asentido a los posibles efectos de las políticas comerciales, de inmigración y otras políticas de Trump, y el personal en la reunión de diciembre apuntó a supuestos de un crecimiento ligeramente más lento, un mayor desempleo y poco progreso en la inflación para el próximo año.
Las actas de esa reunión mostraron que “varios” de los responsables de la política monetaria realizaron un ejercicio similar, con una proyección mediana renovada de ellos que mostraba menos progreso en la inflación y un ritmo más lento de recortes de tasas hasta 2025, solo medio punto porcentual frente al punto completo observado en septiembre.
Eso también podría ponerse en duda si el progreso esperado en la inflación no se materializa en la primera parte del año, aunque en sus últimos comentarios públicos antes de la reunión, el gobernador de la Fed, Christopher Waller, dijo que la política también podría inclinarse hacia más recortes y más rápidos si la inflación se comporta.
El impacto de los aranceles está lejos de ser seguro, y Trump afirma que aumentarán los ingresos federales y trasladarán la producción a los EE. UU. Los pasos hacia la desregulación, mientras tanto, mantendrían la inflación bajo control.
“COMBINACIÓN DE POLÍTICAS ESTANFLACIONARIAS”
Mientras tanto, la victoria electoral de Trump en noviembre se ha sentido de otras maneras en la Fed. El gobernador Michael Barr renunció como vicepresidente de supervisión de la Fed a partir del 28 de febrero, y la Fed se retiró de un consorcio internacional de bancos centrales sobre el cambio climático, revirtiendo una decisión de unirse al grupo justo antes de la llegada del demócrata Joe Biden al cargo hace cuatro años.
Sin embargo, el alcance de sus planes en materia de aranceles, política fiscal y regulatoria e inmigración apenas está comenzando a tomar forma, e incluso el impacto de sus movimientos iniciales puede tardar en aclararse.
Las medidas de incertidumbre general sobre la política económica y monetaria se dispararon después de las elecciones. Trump dejó pocas dudas en los primeros días de su segundo mandato de que tiene la intención de cumplir sus promesas de campaña, e incluso extenderlas con anuncios de límites al menos temporales a lo que las agencias nacionales de salud pueden decir al público, por ejemplo, junto con promesas permanentes de enviar tropas estadounidenses a la frontera mexicana e imponer un impuesto inicial del 10% a las importaciones de China el próximo mes.
Bradley Saunders, economista para América del Norte de Capital Economics, dijo que esperaba que la Fed volviera a recortar las tasas en sus reuniones de marzo y junio, pero con cualquier otro recorte en duda ya que las políticas sobre inmigración reducen el crecimiento de la fuerza laboral a cero y los aranceles conducen a una renovada inflación de bienes.
“Esperamos una combinación de políticas estanflacionarias de la nueva administración Trump”, escribió Saunders esta semana, con el riesgo “inclinado a menos recortes dependiendo del momento exacto de la implementación de la política de Trump”.
