WASHINGTON, 10 abr (Reuters) – Cuando los funcionarios de la Reserva Federal comenzaron el año pasado a dirigir al mundo hacia posibles recortes de las tasas de interés en 2024, se sintieron alentados por los datos que mostraban que la inflación durante muchos meses se había desplomado hasta el objetivo del 2% del banco central estadounidense, lo que evidencia que sus políticas estaban frenando una economía aún demasiado caliente.
Desde entonces, esas líneas descendentes se han revertido en una economía que sigue creciendo por encima de la tendencia, produce suficientes empleos para mantener el desempleo en lo que muchos piensan que es un nivel insosteniblemente bajo, y ha empujado a un núcleo de al menos cuatro de los 12 funcionarios de la Fed que votan sobre política monetaria a una postura escéptica.
Si los datos no reanudan pronto la tendencia que parecía estar desarrollándose el año pasado, ese grupo podría crecer y socavar aún más las expectativas de recortes de tasas que ya se debilitan.
“Cuando comienzas a ver mes tras mes que la inflación no cae, y se inclina hacia arriba si miras los cambios de seis meses, creo que eso le ha dado una pausa a la Fed (…) Ha habido un cambio en el sentimiento”, dijo Karen Dynan, profesora de economía de la Universidad de Harvard e investigadora principal no residente del Instituto Peterson de Economía Internacional.
Si bien los funcionarios de la Fed podrían esbozar argumentos para la continuación de la disminución de la inflación basándose en “historias especiales” sobre la vivienda u otras partes de la economía, “cuando confías en un montón de historias especiales que se abren paso, no es un lugar cómodo”, dijo Dynan, quien ve que el banco central se mantendrá en gran medida al margen este año. tal vez aprobando un solo recorte de un cuarto de punto porcentual en las tasas.
Eso está muy por debajo de los recortes de tres cuartos de punto porcentual que los funcionarios de la Fed proyectaron el mes pasado, una perspectiva compartida en gran medida por los inversores. Pero si el año comenzó con recortes de tasas esperados más temprano que tarde, la carga de la prueba parece haberse desplazado.
Desde la reunión de política monetaria del 19 y 20 de marzo, los miembros del comité de fijación de tasas de la Fed, incluidos dos gobernadores y dos presidentes de bancos regionales de la reserva, han detallado su preocupación por la trayectoria de la inflación, un grupo considerable en una organización de consenso que se da cuenta del peso simbólico que tendrá el inicio de la flexibilización de la política monetaria en los mercados y, en un año de elecciones presidenciales, en el público en general.
“NO HAY PRISA”
La publicación el miércoles del índice de precios al consumidor (IPC) de marzo se cierne sobre ese sentido.
El presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, dijo a Reuters la semana pasada que otro mes de datos decepcionantes después de lecturas más altas de lo esperado en enero y febrero podría cambiar las cosas significativamente. Las minutas de la reunión de marzo también se publicarán el mismo día, posiblemente detallando las divisiones políticas emergentes.
“No creo que un mes deba hacer una gran diferencia”, dijo Barkin, uno de los cinco presidentes de bancos regionales con derecho a voto este año sobre la política de tasas. Pero “si tienes otro mes que se parece a enero o febrero, eso te lleva en una dirección muy diferente en términos de qué tan inclinado estás hacia el futuro”.
El hecho de que la mitad de los artículos del IPC sigan registrando aumentos de precios superiores al 3% es “difícil de conciliar… con el tipo de progreso que le gustaría hacer” hacia el objetivo del 2%.
La variación semestral anualizada del IPC, excluidos los precios de los alimentos y la energía, considerada una guía fiable de la inflación subyacente, ha aumentado de forma constante, pasando del 3,08% en noviembre pasado al 3,85% en febrero.
Ese repunte, que también se ve en la medida que la Fed utiliza para su objetivo de inflación, interrumpió una serie de lecturas benignas durante gran parte del año pasado que llevaron a los responsables de la política monetaria a comenzar a sentar las bases para recortar la tasa de interés de referencia a un día desde el rango actual de 5.25%-5.50%, donde ha estado desde julio pasado.
“Algo parece estar cediendo, y es el ritmo de la economía”, dijo el gobernador de la Fed, Christopher Waller, en un discurso en noviembre en el que dijo que el banco central estaba potencialmente a solo unos meses de poder recortar las tasas para tener en cuenta la caída de la inflación.
La economía, sin embargo, ha seguido creciendo por encima de la tendencia desde los comentarios de Waller, y lo que parecía ser un crecimiento del empleo menguante se ha vuelto más alto. Tampoco lo son los desarrollos inflacionarios por sí solos, pero tampoco muestran una economía necesariamente necesitada de tasas de interés más bajas, y la cuenta regresiva para los recortes de tasas que Waller ayudó a desencadenar está efectivamente en suspenso.
“No hay prisa por recortar la tasa de referencia”, dijo Waller en un discurso el mes pasado, argumentando que “es prudente mantener esta tasa en su postura restrictiva actual, quizás durante más tiempo de lo que se pensaba anteriormente, para ayudar a mantener la inflación en una trayectoria sostenible hacia el 2%”.
DEPENDENCIA “ELEVADA” DE LOS DATOS
La gobernadora de la Fed, Michelle Bowman, quizás la halcón más ferviente de la inflación, ha ido aún más lejos, diciendo la semana pasada que no se podían descartar subidas de tipos, aunque no son su escenario base.
Mientras tanto, el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, dijo después de la reunión de política monetaria de marzo que había recortado su perspectiva de dos recortes de tasas durante la segunda mitad de 2024 a un solo movimiento a fines de año.
Las opiniones de los responsables de la política electoral son consistentes con una moderación general de las expectativas de recorte de tasas de los funcionarios. Las proyecciones de los responsables de la política monetaria de la Fed publicadas en marzo no cambiaron la mediana de las perspectivas de tres recortes de tasas este año, pero el rango completo de estimaciones y la “tendencia central” -excluyendo las tres proyecciones más altas y más bajas- se redujeron a medida que los responsables de la política monetaria más moderados elevaron sus perspectivas para la tasa de referencia.
Incluso los funcionarios más escépticos de la Fed dicen que su línea de base sigue siendo que la inflación se desacelerará y las tasas caerán si lo hace.
Pero también le ha dado a los próximos uno o dos meses de datos “un papel descomunal” para determinar si la Fed gana la confianza que necesita para recortar las tasas, o pierde la fe en que la inflación esté contenida, dijo Krishna Guha, vicepresidente de Evercore ISI.
“El obstáculo no es muy grave y lo más probable es que los datos sean lo suficientemente buenos” como para que la Fed recorte las tasas en junio, escribió, pero “la Fed ha caído en una fase de elevada dependencia de los datos”.