PEKÍN, 10 abr (Reuters) – Fitch recortó el miércoles su perspectiva sobre la calificación crediticia soberana de China a negativa, citando riesgos para las finanzas públicas en momentos en que la economía enfrenta una creciente incertidumbre en su cambio hacia nuevos modelos de crecimiento.
La rebaja de las perspectivas sigue a una medida similar de Moody’s en diciembre y se produce cuando Pekín intensifica los esfuerzos para impulsar una débil recuperación post-COVID en la segunda economía más grande del mundo con apoyo fiscal y monetario.
“La revisión de las perspectivas de Fitch refleja la situación más desafiante en las finanzas públicas de China con respecto al doble golpe de la desaceleración del crecimiento y el aumento de la deuda”, dijo Gary Ng, economista senior de Natixis para Asia-Pacífico.
“Esto no significa que China vaya a caer en default en el corto plazo, pero es posible ver una polarización crediticia en algunos LGFV (vehículos de financiamiento de gobiernos locales), especialmente a medida que los gobiernos provinciales ven una salud fiscal más débil”.
Fitch espera que la deuda explícita de los gobiernos central y local de China aumente al 61,3% del producto interno bruto (PIB) en 2024 desde el 56,1% en 2023, un claro deterioro desde el 38,5% en 2019.
Una prolongada recesión inmobiliaria ha pesado mucho sobre los gobiernos locales cargados de deudas, ya que sus ingresos por el desarrollo de la tierra se desplomaron, lo que hace que los niveles de deuda en muchas ciudades sean insostenibles.
Al mismo tiempo, la agencia de calificación espera que el déficit del gobierno general de China -que cubre la infraestructura y otras actividades fiscales oficiales fuera del presupuesto general- aumente al 7,1% del PIB en 2024 desde el 5,8% en 2023, el más alto desde el 8,6% en 2020, cuando las estrictas restricciones de COVID de Pekín pesaron mucho sobre la economía.
Si bien redujo sus calificaciones a perspectiva negativa desde “estable”, lo que indica que es posible una rebaja en el mediano plazo, Fitch afirmó la calificación de incumplimiento emisor de China en ‘A+’, su tercera categoría más alta.
S&P, la otra gran agencia de calificación global, también califica a China con A+, el equivalente a la calificación A1 actual de Moody’s.
Fitch pronosticó que el crecimiento económico de China se desaceleraría al 4,5% en 2024 desde el 5,2% del año pasado, mientras que el Fondo Monetario Internacional espera que el PIB de China crezca un 4,6% este año.
La advertencia de las calificaciones se produce a pesar de las señales tentativas de que la economía de China está encontrando su equilibrio.
La producción fabril y las ventas minoristas superaron las previsiones en enero-febrero, tras unos indicadores de inflación al consumidor y de exportaciones mejores de lo esperado.
Esos datos han apuntalado las esperanzas de Pekín de que pueda alcanzar lo que los analistas han descrito como un ambicioso objetivo de crecimiento del PIB de alrededor del 5,0% para 2024.
“La revisión de las perspectivas refleja los crecientes riesgos para las perspectivas de las finanzas públicas de China, ya que el país se enfrenta a perspectivas económicas más inciertas en medio de una transición del crecimiento dependiente de la propiedad a lo que el Gobierno considera un modelo de crecimiento más sostenible”, dijo Fitch.
“Los amplios déficits fiscales y el aumento de la deuda pública en los últimos años han erosionado los colchones fiscales desde una perspectiva de calificación”, dijo. “Los riesgos de pasivos contingentes también pueden estar aumentando, ya que un menor crecimiento nominal exacerba los desafíos para gestionar el alto apalancamiento de toda la economía”.
China planea tener un déficit presupuestario del 3% de la producción económica, por debajo del 3,8% revisado del año pasado. Crucialmente, planea emitir 1 billón de yuanes (138.300 millones de dólares) en bonos especiales del Tesoro a ultra largo plazo, que no están incluidos en el presupuesto.
La cuota de emisión de bonos especiales para los gobiernos locales se fijó en 3,9 billones de yuanes, frente a los 3,8 billones de yuanes de 2023.
La relación deuda / PIB general de China subió a un nuevo récord del 287,8% en 2023, 13,5 puntos porcentuales más que un año antes, según un informe de la Institución Nacional para las Finanzas y el Desarrollo (FIND) en enero.
“PREOCUPACIÓN FUNDAMENTAL”
La emisión prevista de bonos del Tesoro indica la voluntad de Pekín de asumir una mayor parte de la carga del cumplimiento de los objetivos de crecimiento, ya que los gobiernos locales luchan por hacer frente a la ralentización de los ingresos fiscales y la caída de las ventas de tierras.
“La revisión de Fitch ha reflejado la preocupación fundamental sobre la salud fiscal de China y su capacidad para impulsar el crecimiento a largo plazo”, dijo Dan Wang, economista jefe de Hang Seng Bank China.
“Con el retraso de la inversión privada, el financiamiento respaldado por el estado se ha vuelto aún más importante para impulsar el crecimiento, ya sea en términos de gasto en infraestructura o en fondos de orientación del gobierno local para las industrias de alta tecnología”.
El Ministerio de Finanzas de China dijo tras el anuncio que lamentaba la decisión de Fitch sobre las calificaciones, y prometió tomar medidas para prevenir y resolver los riesgos de la deuda de los gobiernos locales.
“A largo plazo, mantener un tamaño de déficit moderado y hacer un buen uso de los valiosos fondos de deuda es beneficioso para expandir la demanda interna, apoyar el crecimiento económico y, en última instancia, mantener un buen crédito soberano”, dijo el ministerio en un comunicado.
En diciembre, Moody’s lanzó una advertencia a la baja de la calificación crediticia de China, citando los costos para rescatar a los gobiernos locales y las empresas estatales y controlar su crisis inmobiliaria.