¿Estancamiento del techo de la deuda de Estados Unidos? El plan de juego “repugnante” de la Fed para lo “impensable”

(Reuters) – La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, dice que no elevar el límite de la deuda de Estados Unidos podría llevar a lo impensable: un incumplimiento de las obligaciones de pago del gobierno. Ese es un resultado que la Casa Blanca advirtió el viernes que podría sumir a la economía en una recesión. leer más

Si el estancamiento en el Congreso sobre el límite de deuda de $ 28.5 billones no se resuelve antes de la fecha límite de octubre, ¿qué estaría preparada para hacer la Reserva Federal, el respaldo para los mercados financieros de Estados Unidos como prestamista de último recurso?

Resulta que el presidente de la Fed, Jerome Powell, ya puede tener algo de plan de juego. El país enfrentó una crisis similar sobre el límite de deuda en 2011 y nuevamente dos años después, y en una reunión no programada en octubre de 2013, los responsables de la política monetaria de la Fed, incluidos Powell, que entonces era gobernador de la Fed, y Yellen, que era la vicepresidenta de la Fed, debatieron posibles acciones en respuesta.

“Repugnante” fue como Powell describió algunas de las opciones más agresivas contempladas, según muestran las transcripciones, aunque fue uno de los que dijo que podrían ser necesarias ante lo que podría ser una catástrofe drástica del mercado.

‘SAL COLUMPIÁNDOSE’

El plan incluía un proceso para administrar los pagos del gobierno, dada la expectativa de la Fed de que el Tesoro priorizaría el capital y los intereses, pero tomaría decisiones diarias sobre si cubrir otras obligaciones.

También se planearon cambios en la supervisión de los bancos por parte de la Fed. A los bancos se les permitiría contar los bonos del Tesoro incumplidos para los requisitos de capital de riesgo, y los supervisores trabajarían directamente con cualquier banco que experimente una “caída temporal en su índice de capital regulatorio”. El banco central de Estados Unidos también ordenaría a los prestamistas que den margen de maniobra a los prestatarios estresados.

Los responsables de la formulación de políticas también trazaron enfoques para gestionar las tensiones del mercado y los riesgos para la estabilidad financiera derivados de un incumplimiento técnico.

Aceptaron fácilmente algunas medidas, incluida la expansión de las compras de bonos en curso para incluir los bonos del Tesoro incumplidos, los préstamos contra valores incumplidos y a través de la ventana de préstamos de emergencia de la Fed, y la realización de operaciones de recompra para estabilizar los mercados financieros a corto plazo.

Otras acciones esbozadas en notas informativas y durante la reunión fueron más controvertidas, incluida la prestación de apoyo directo a los mercados financieros que compran valores del Tesoro incumplidos, o la venta simultánea de bonos del Tesoro que no están en mora y la compra de los que sí lo están.

Fueron esas últimas acciones las que Powell describió como “repugnantes”, mientras que otros se refirieron a ellas como “repugnantes” y “más allá de lo pálido”. El problema, sugieren las transcripciones, era la preocupación de que tales compras pudieran verse como un cruce de una línea hacia el financiamiento directo del gobierno.

“La economía es correcta, pero estarías entrando en este difícil mundo político y parece que estás haciendo que el problema desaparezca”, dijo Powell en ese momento.

Un mayor número de formuladores de políticas, incluidos Yellen y John Williams, quien en ese momento era presidente de la Fed de San Francisco y ahora es jefe de la Fed de Nueva York, consideró que tal intervención debería ser parte de la respuesta del banco central de los Estados Unidos si fuera necesario. Incluso Powell estuvo de acuerdo en que podría ser necesario “bajo ciertas circunstancias”.

El Congreso resolvió el impasse del límite de la deuda en 2013 y la Fed nunca tuvo que activar su plan de juego. Desde entonces, ha manejado una serie de crisis, incluida la pandemia de coronavirus, a la que respondió agresivamente y con herramientas nunca antes utilizadas como la compra de deuda municipal. “Cruzamos muchas líneas rojas que no se habían cruzado antes”, dijo Powell en una entrevista en mayo de 2020.

Los analistas dicen que la Fed ayudó a evitar una crisis financiera y una recesión económica aún peor.

Christopher Russo, investigador de posgrado en el Centro Mercatus de la Universidad George Mason, dice que la experiencia de la Fed puede colorear la forma en que responde a futuras crisis.

“La lección aprendida es: si van a hacer algo, salgan balanceándose”, dijo.

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