PEKÍN, 10 dic (Reuters) – En una de sus declaraciones más moderadas en más de una década, los líderes chinos señalaron el lunes que están listos para desplegar cualquier estímulo que sea necesario para contrarrestar el impacto de los aranceles comerciales esperados de Estados Unidos en el crecimiento económico del próximo año.
Después de una reunión de altos funcionarios del Partido Comunista, el Politburó, los funcionarios dijeron que cambiarían a una postura de política monetaria “apropiadamente flexible” y palancas fiscales “más proactivas”.
La postura “prudente” anterior que el banco central había mantenido durante los últimos 14 años coincidió con que la deuda total -incluida la de los gobiernos, los hogares y las empresas- aumentó más de 5 veces. El producto interno bruto (PIB) se expandió aproximadamente tres veces durante el mismo período.
El Politburó rara vez detalla los planes de política, pero el cambio en su mensaje muestra que China está dispuesta a profundizar aún más en la deuda, priorizando, al menos a corto plazo, el crecimiento sobre los riesgos financieros.
“De prudente a moderadamente flexible es un gran cambio”, dijo Shuang Ding, economista jefe para la Gran China y el norte de Asia de Standard Chartered. “Deja mucho espacio para la imaginación”.
Tang Yao, profesor asociado de economía aplicada en la Universidad de Pekín, dice que este reajuste de la política es necesario, porque un crecimiento más lento haría que la deuda fuera aún más difícil de pagar.
“En general, han hecho las paces con el hecho de que la relación deuda-PIB va a aumentar aún más”, dijo Christopher Beddor, subdirector de investigación de China en Gavekal Dragonomics, y agregó que esto ya no era “una restricción vinculante”.
No está claro cuánta flexibilización monetaria podría desplegar el banco central y cuánta deuda más podría emitir el Ministerio de Finanzas el próximo año. Pero los analistas dicen que eso juega a favor de Pekín.
El presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, regresa a la Casa Blanca en enero, después de haber amenazado con imponer aranceles superiores al 60% a las importaciones estadounidenses de productos chinos.
El momento y el nivel final de los gravámenes, que un sondeo de Reuters predijo el mes pasado en casi el 40% inicialmente, determinarán la respuesta de Pekín.
“Están dispuestos a hacer ‘lo que sea necesario’ para lograr el objetivo del PIB”, dijo Larry Hu, economista jefe para China de Macquarie.
“Pero lo harán de una manera reactiva”, dijo Hu. “Lo que harán en 2025 dependerá de dos cosas: su objetivo de PIB y los nuevos aranceles de Estados Unidos”.
El crecimiento, el déficit presupuestario y otros objetivos del próximo año para 2025 se discutirán -pero no se anunciarán- en los próximos días en una reunión anual de líderes del Partido Comunista, conocida como la Conferencia Central de Trabajo Económico (CEWC).
Reuters informó el mes pasado que la mayoría de los asesores del gobierno recomiendan que Pekín mantenga un objetivo de crecimiento de alrededor del 5%, a pesar de que ese ritmo parecía difícil de alcanzar a lo largo de este año.
El tono de la declaración del Politburó sugiere que China no reducirá sus ambiciones de crecimiento para 2025, dice Zong Liang, investigador jefe del Banco de China, de propiedad estatal. Pero también sugiere que es probable que China establezca un objetivo inicial de déficit presupuestario de alrededor del 4%, el más alto de su historia.
“Es posible que Pekín quiera utilizar el objetivo de crecimiento de ‘alrededor del 5,0%’ para demostrar que no cederá ante la amenaza de Trump de imponer un arancel del 60% y otras medidas restrictivas a China”, dijo Ting Lu, economista jefe para China de Nomura, que también espera un déficit fiscal del 4%, frente al 3% en 2024.
Un aumento de un punto porcentual en el déficit equivale a un estímulo adicional de alrededor de 1,3 billones de yuanes (179.400 millones de dólares), pero China puede aumentar eso si es necesario emitiendo bonos especiales fuera del presupuesto o permitiendo que los gobiernos locales lo hagan.
Se espera que Pekín asuma gradualmente una mayor responsabilidad fiscal, ya que los municipios locales están demasiado endeudados.
‘TAREA Nº 1’
China se enfrenta a fuertes presiones deflacionarias, ya que los consumidores se sienten menos ricos debido a una prolongada crisis inmobiliaria y un mínimo bienestar social. La baja demanda de los hogares es un riesgo clave para el crecimiento.
En un aparente guiño a este riesgo, el Politburó prometió “ajustes anticíclicos no convencionales” y “aumentar en gran medida el consumo”.
La nueva redacción sugiere que la composición del estímulo “probablemente diferirá sustancialmente de los ciclos anteriores, con más enfoque en el consumo, la fabricación de alta tecnología y la contención de riesgos en lugar de la inversión tradicional en infraestructura y propiedades”, dijeron analistas de Goldman Sachs en una nota.
Morgan Stanley también interpretó la declaración como una sugerencia de que elevar el consumo será “la tarea clave número 1 para 2025”, pero advirtió que “la implementación sigue siendo incierta”.
China ha emitido declaraciones cada vez más contundentes sobre el impulso del consumo a lo largo del año, pero ha ofrecido poco en términos de políticas, aparte de un esquema de subsidios para la compra de automóviles, electrodomésticos y algunos otros bienes.
Otra incógnita de qué más está dispuesto a hacer Pekín para impulsar el consumo. Pero las medidas centradas en la demanda son clave para mejorar la eficacia de la flexibilización de la política monetaria en una economía que durante décadas ha centrado la producción en su centro.
“La flexibilización monetaria en China es mucho menos potente de lo que solía ser”, dijo Julian Evans-Pritchard, analista de Capital Economics.
“Ahora hay un apetito limitado entre los hogares y gran parte del sector privado para endeudarse más, incluso a tasas más bajas”.
