Banco de Canadá romperá la secuencia de tasas terminales más bajas mientras los gobiernos derrochan

En cuatro importantes ciclos de ajuste desde principios del decenio de 1990, la tasa de interés clave del Banco del Canadá ha alcanzado un nivel inferior al anterior.

Pero eso podría cambiar en el próximo ciclo, ya que los niveles históricos de gasto gubernamental a nivel mundial aumentan las perspectivas de una recuperación económica de la crisis de COVID-19 que sea más robusta que las recuperaciones anteriores.

El gobierno canadiense está gastando C$ 101 mil millones ($ 81 mil millones), alrededor del 5% del PIB, para estimular la economía en tres años, mientras que el presidente de Estados Unidos, Joe Biden, ha propuesto billones de dólares de gasto en infraestructura. Canadá envía alrededor del 75% de sus exportaciones a los Estados Unidos.

Un punto final más alto para las alzas de tasas podría darle al BoC más poder de fuego para combatir la próxima recesión. También podría estimular cambios en la economía, aumentando el incentivo para ahorrar e invertir en lugar de pedir prestado. Los canadienses se han endeudado en gran medida en los últimos años para participar en uno de los mercados inmobiliarios más populares del mundo.

 

El banco central de Canadá ha señalado que podría comenzar a subir las tasas desde un mínimo histórico de 0.25% en la segunda mitad del próximo año, mucho antes de la proyección de 2023 de la Reserva Federal.

MURO DE DINERO EN EFECTIVO

Los datos del mercado de swaps sitúan el pico del ciclo de ajuste esperado, o la tasa terminal, en alrededor del 2% en cinco años, por encima del pico anterior del 1,75%.

“Esta vez hay mucha más política fiscal (…) para mí, ese es el verdadero cambio de juego”, dijo Andrew Kelvin, estratega jefe de Canadá en TD Securities. “Canadá, el ciclo pasado, fue parte de un ciclo global donde ningún banco central realmente logró lo que considerarían tasas neutrales”.

 

La tasa neutral es el nivel que se espera que esté en su lugar cuando la economía esté en plena fortaleza y la inflación esté en el objetivo, por lo que es una especie de indicador de hacia dónde podrían ir las tasas. La estimación actual del BoC para la tasa neutral es de un rango de 1.75% a 2.75%.

El banco central también ha estimado que el apoyo de Ottawa a los hogares durante la pandemia, combinado con la reducción del gasto de los canadienses, que soportaron largos confinamientos, impulsó los ahorros en 2020 en unos 180.000 millones de dólares canadienses.

Es probable que ese efectivo adicional se suba al gasto de los consumidores en la próxima década, lo que podría respaldar una tasa terminal que sea más alta no solo que el pico del ciclo anterior, sino también la tasa neutral, dijo Royce Mendes, economista senior de CIBC Capital Markets.

“Todo ese dinero tiene que ir eventualmente a algún lugar”, dijo Mendes. “No solo va a permanecer en las cuentas bancarias de los hogares durante décadas en el futuro”.

Fuente: Reuters

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